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By Prof. Dr. Karl-Werner Hansmann (auth.)

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L betragt 5,77 %, die Varianz 0,128 und das optimale a 0,358 %. Der Wert fiir Zopt belauft sich auf 5,642. Es steHt sich nun die Frage, warum man nicht gleich den direkten Weg zur Ermittlung des optimalen Portefeuilles beschreitet und auf die Kenntnis der effizienten Portefeuilles verzichtet. l ein quadratisches Optimierungsproblem durchrechnen mug, wahrend man auf dem direkten Weg mit einem quadratischen Problem auskommt. l, a). Durch Befragung eines Entscheidungstragers miissen a) die Gestalt der Funktion und b) die Parameter der Funktion ermittelt werden.

Statt n (n - 1) + n Varianzen und Kovarianzen benotigt man nur noch n + 1 Varianzen. 3. Dieser rechentechnische Vorteil wird durch zwei Nachteile erkauft. a) Informationen, die an und fiir sich fiir die Ermittlung des optimalen Portefeuilles notig sind, werden bewugt unterdriickt. Damit wachst die Wahrscheinlichkeit, das wahre Optimum zu verfehlen, stark an. b) Dariiber hinaus ist zusatzliche Rechenarbeit zu leisten. Fiir jedes Wertpapier ist eine lineare Regression zwischen der Wertpapier-Zeitreihe und der Index-Zeitreihe durchzufiihren und, was noch wichtiger ist, im Hinblick auf ihre Aussagefahigkeit zu testen.

S. 284, genauso G. , S. 59 und H. MUlier. O.. S. 106. 24 Auch Ncbenbedingung (21 a) und Zielfunktion (20) miissen entsprechend geiindert werden. 43 Neuhaus hingegen fordert die Nicht-Negativitat auch fiir Xn+125. Damit wird das Modell aber in unzulassiger Weise eingeengt. Da die bi unbeeinflugbare, aber moglicherweise negative Konstante sind, werden im Verlaufe der Rechnung die Variablen Xi gemag (21c) so bestimmt, d~ immer Xn+ 1 ~ 0 gewahrleistet ist. Dadurch kann das Optimum unter Umstanden verfehlt werden, denn die Nebenbedingung Xn+l ~ 0 ist im Hinblick auf den theoretischen Ansatz des Indexmodells nicht gerechtfertigt.

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